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多氟多点评报告:年度业绩快报点评,新能源汽车业务助力高速增长

发布时间:2016-02-28    研究机构:广证恒生咨询

事件:

2016年2月26日,公司发布2015年度业绩快报:实现营业总收入219,679万元,同比增长2.67%;归属于上市公司股东净利润3,991万元,同比增长845.26%;基本每股收益0.18元,同比增长800.00%。年度业绩基本符合预期。

点评:

坚决转型,多氟多(002407)业务结构优势扩大。公司营业总收入增速实现2.67%增长,而受益于动力锂电池和电解质六氟磷酸锂的拉动,归属于上市公司股东净利润增长极速达845.26%,反映公司业务结构的不断优化。多氟多坚决转型,迅速开展新能源汽车产业链布局和产品结构调整,随着新能源汽车业务板块的快速扩大,将进一步实现有质量的高增长。

产销两旺,锂电池业务和六氟磷酸锂业务对短期业绩形成强支撑。

(1)新能源汽车销量节节高,优质动力锂电池产能供不应求。综合考虑2016年多氟多与新大洋和金龙客车的大额订单、多氟多1.4万台电动车生产计划,产能连续翻番仍达到满产状态,行业整合趋势下取得先机。(2)六氟磷酸锂进入新景气周期,盈利能力大幅上升,公司受益于龙头地位。2016年最新市场价格维持30-40万/吨高位,2016年电解质市场供给缺口较大,六氟磷酸锂维持较高市场价格具备坚实保障,预计今年将为公司贡献4-5亿元净利润。

顺流直下,恰逢运营车和物流车机会年。(1)乘用车方面,公司产品规划续航里程超150km,2016年补贴并无下降,保证首款车型旗开得胜。公司重点市场北京、河北电动车推广力度大。(2)专用车方面,纯电动专用车逐渐成为新能源汽车推广重点。2016年电动物流车推广补贴无明显下降,多氟多的物流电动车具备又快又好发展的基础环境。今年2月,多氟多就投资客车制造商宇航汽车达成合作意向,若收购完成,公司造车业务将更加坚实,新能源汽车成为公司长期业绩的战略支点。

盈利预测与估值:预计公司15-17年EPS分别为0.18、2.87、3.93元,按35-40倍PE,目标价为100-115元,维持“强烈推荐”评级。

催化剂:首批电动乘用车企业牌照发放;《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单风险提示:电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争

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