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多氟多(002407):LIPF6等量价齐升助业绩大增 扩张产能拓宽布局加速成长

时间:21-10-08 00:00    来源:光大证券

事件:10 月7 日晚,公司公布2021 年前三季度业绩预告。2021 年前三季度,公司预计实现归母净利润7.18~7.38 亿元,同比增长5173.71%~5320.61%。

下游需求旺盛主营产品量价齐升,客户结构改善向高收益方向发展。受益于下游新能源及半导体领域的旺盛需求,2021 年前三季度公司主营的六氟磷酸锂和氢氟酸产品迎来量价齐升,助力公司业绩大幅增长。根据iFinD 数据,2021Q3 国内六氟磷酸锂均价超过40 万元/吨,同比大幅增长475%,环比增长57.9%。此外,2021 年上半年公司前期所签订的锁定价格较低的订单已基本执行完毕,叠加国内高价订单占比的提升,使得后续公司客户结构向高收益方向发展,明显提升公司整体的盈利能力。受益于此,公司2021Q3 单季度归母净利润环比大幅增长约91.0%~100.3%。同时,2021 年7 月公司分别与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd 等客户签订了长期销售合同,将在2021 年7 月至2022 年底期间为上述客户总共提供至少9960 吨的六氟磷酸锂产品。与优质客户签订长期合同在保障公司优质产品销售的同时,进一步巩固了公司的行业龙头地位。

产能持续扩张,加大公司市场份额占比。公司现拥有1 万吨/年的六氟磷酸锂产能,新建成的5000 吨/年产能当前也已基本达到设计产能。2022 年公司将逐步投放约2 万吨/年的六氟磷酸锂产能,其中包括有在公司本部建设的5000 吨/年和10000 吨/年两个项目,以及与云天化在云南昆明合作建设的5000 吨/年产能。

此外,2021 年7 月公司发布公告将自筹51.5 亿元投资建设10 万吨/年六氟磷酸锂、4 万吨/年LiFSI 和1 万吨/年二氟磷酸锂项目,项目将分为三期进行建设,预计于2025 年年底建成达产。

拓宽产业版图,深化新能源产业链布局。9 月25 日,公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂(VC、FEC)、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于合作各方优势互补、合作共赢。

有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局,实现公司可持续发展。

盈利预测、估值与评级:六氟磷酸锂价格持续上涨,公司成本优势愈发明显。叠加公司后续产能的持续扩张和新产品业务的相关布局,公司的盈利能力将持续快速增长。我们上调公司2021-2023 年的盈利预测,预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为10.64(上调21.3%)/17.22(上调32.7%)/22.50(上调48.9%)亿元,仍维持公司“买入”评级。

风险提示:新项目建设风险,主营产品价格波动,全球动力电池需求不及预期