移动版

新能源行业周报:持续关注央企改革,新能源汽车紧盯商用车产销

发布时间:2017-05-21    研究机构:海通证券

本周焦点。5月17日,工信部对“2016年度新能源汽车推广应用补助资金初步审核情况”进行了公示,16年企业申报的新能源汽车推广数为94072辆,企业申请清算资金64.15亿元,专家组核定的推广数为85094辆,应清算补助资金58.6亿元。中汽协数据,16年新能源汽车销量50.7万辆,但企业申报数和专家组核定推广数均不足10万,原因是未达到《关于开展2016年度新能源汽车补助资金清算工作的通知》中的要求。《通知》指出,非个人用户购买的新能源汽车申请补贴,累计行驶里程须达到3万公里(作业类专用车除外),目前行驶里程尚不达标的新能源汽车应在达标后申请补贴,补贴标准和技术要求按照获得行驶证年度执行。预计已出台地补政策的各省市公交集团、优质物流运营企业的车辆订单需求将逐步提升。

高能量密度取得阶段性进展。据科技部官网5月19日消息,在国家重点研发计划新能源汽车重点专项的支持下,由国轩高科牵头承担的项目“高比能量动力锂离子电池的研发与集成应用”取得了阶段性进展,采用高镍正极材料匹配硅基负极材料实现单体电池能量密度达281Wh/kg,1C倍率充放室温循环350次容量保持80%;采用富锂正极材料匹配硅基负极材料实现单体电池能量密度达302Wh/kg,0.5C倍充倍放室温循环195次容量保持80%。动力电池能量密度提升路径明确,建议持续关注电池材料端。

行业基本面处于相对底部位置。4月行业在无新政催化的背景下,销量环比趋稳。展望5月,免征购置税目录、地补、客车进入招标期三重因素将催化销量逐步上行。我们预计地补+免征购置税可使得天津、江苏销量提升至2千辆,广东、上海提升至3千辆,乘用车销量将增至4万辆左右,同时3万公里限制催化客车旺季提前,专用车亦景气好转。考虑到补贴政策,若18年补贴标准调整,则17年下半年行业进入抢装;若18年补贴标准不变(原则上19年补贴下调),则当年行业将经历抢装,新能源汽车未来产业趋势向上大格局未变。

板块估值相对较低,2季度估值或先抑后扬,3、4季度估值+业绩或双向提升。

我们认为二季度新能源汽车板块业绩提升幅度有限,只有在锂钴、三元材料(前驱体)等细分领域或实现较快增长。目前板块估值相对较低,截至5月19日收盘,代表性企业天齐、国轩、中通、多氟多(002407)17年业绩一致预期对应PE估值分别为23、18、8和24倍,在市场对行业远期发展预期认可度较高的前提下,行业轮动+资金推动或可使板块估值先抑后扬,但反弹幅度相对有限。伴随整车销量在3、4季度的大幅提升,以及对18年销量预期的提前反应,彼时板块或将迎来较大行情。

建议关注新能源汽车三条投资主线。一是长期战略意义重大的锂钴环节,关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业(有色覆盖)、雅化集团、格林美、寒锐钴业;二是材料技术革新带来的方向性指引,关注杉杉股份、道氏技术;三是爆款车型带动的中游环节的投资会。

风险提示。政策不达预期;行业竞争加剧;行业过度扩产;产品价格波动。

申请时请注明股票名称